A股液冷温控龙头英维克，开盘即跌停！
因其发布的2026年第一季度业绩报告令市场震惊：公司营收同比增长26.03%，但归母净利润同比暴跌81.97%，仅865.76万元。
“越卖越不赚”
根据英维克披露的2026年一季报，公司实现营业收入11.75亿元，较上年同期增长26.03%。这一增速延续了公司近年来的扩张态势，显示业务规模仍在扩大。
然而，利润端的表现却与收入端形成强烈反差。
2026年第一季度，英维克实现归母净利润865.76万元，同比下降81.97%。更令人担忧的是，这一数字较2025年第四季度的1.23亿元净利润，环比骤降93%。
分析人士称：“一季度，营收增超26%，净利润却缩水八成，这在任何一个行业中都属于严重的‘增收不增利’。尤其对于一家市值逼近1200亿元、被市场寄予厚望的液冷龙头而言，这种反差或许意味着其基本面出现了裂痕。”
此外，英维克的现金流状况也在恶化——2026年一季度，公司经营活动现金流净额为-3.86亿元，同比扩大126.25%，在营收持续放量背景下，现金流却连续告负且缺口扩大。对此，英维克解释称，主要原因系供应商款项到期支付与员工薪酬增加所致。
事实上，英维克的利润压力并非突然出现。
此前，英维克发布的2025年一季报已显示出"增收不增利"的苗头：当期营收9.33亿元，同比增长25.07%，但归母净利润4801万元，同比下降22.53%。
彼时，公司毛利率为26.45%，同比下降3.06个百分点。业绩披露后，英维克股价连续三个交易日下跌，市场对公司盈利能力的担忧已经开始显现。
而2026年Q1的情况，是2025年趋势的极端恶化——净利润从4801万骤降至865万，降幅远超营收增速的下滑幅度。
利润去哪了
数据显示，公司毛利率已连续两年下滑，自2023年的32.35%下滑至2025年的27.86%。
尽管AI数据中心的发展，让公司机房温控节能设备营收占比从2023年的46.68%提升至2025年的56.83%，但其毛利率却下降了3个百分点。
这背后，原材料成本的上涨可能占了很大一部分原因。
铜是公司生产的重要原材料。然而，自2023年以来，铜价出现持续上涨，并在2026年2月创出新高后持续震荡。作为第三方温控厂商，英维克上游面对强势供应商，下游面对腾讯、阿里、中石油、三大运营商等巨头客户，难以将成本上涨完全转嫁，只能自行消化。
从公司一季度的现金流量表也可以看出，公司销售商品的现金与2025年一季度差不多，但是购买商品的现金就要多出2亿，进一步验证了其在产业链的尴尬位置。
虽然投资者都在热议，英维克已进入了英伟达的供应商名单，还传闻称，公司与谷歌进行了TPU机柜液冷相关的合作接洽。数据也显示，公司境外毛利率高达52%，比境内高出近30个百分点。但从收入结构来看，公司主要的收入还是来自境内，营收占比高达82%，这进一步拉低整体毛利率。
另外，因汇兑收益下降以及利息支出增加，导致公司一季度财务费用大幅增长7761.24%至2006.38万元。加上公司还在加大扩产，一季度资本开支1.26亿元，同比增幅近1倍。都成为了制约公司利润的枷锁。
前景如何
伴随AI算力需求爆发，服务器功率密度持续飙升，传统风冷技术已难以满足散热需求，液冷方案从“可选项”升级为“必选项”。液冷以其低能耗、高散热、低噪声、低TCO（总拥有成本） 等优势，已经成为北美数据中心标配。
据东吴证券测算，2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元，相比2024年存量空间贡献50%增量，主要是以GPU和ASIC为主的算力服务器带来的增量需求。
然而，高景气度必定会吸引大量厂商跨界入局。除了传统温控厂商，不少上市公司也宣布进军液冷领域。行业从"蓝海"迅速转向"红海"，价格战压力凸显。
对于英维克而言，2026年Q1的业绩暴雷是一个危险信号。
短期来看，毛利率压力短期内难以缓解（铜价仍在高位、竞争仍在加剧），高投入和扩张支出将持续侵蚀利润，市场信心受损，股价可能继续承压。
中长期来看，液冷行业长期增长逻辑未变，AI算力需求持续爆发。英维克作为龙头，在技术研发、客户资源、项目经验上仍有优势。关键在于公司未来能否将产能扩张顺利转化为液冷产品交付确认，从而修复盈利能力。
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